纽威股份:石油天然气领域领先的阀门供应商

  • 时间:2021-03-02 22:13
  • 作者:波音正网
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  公司是全球领先的全套工业阀门解决方案供应商。2013年前三季度公司收入18亿元,同比增长9.8%,2009年-2012年收入年均增长12.9%。公司阀门产品70%以上用于石油、天然气、石化等领域,分地区来看,公司海外收入约占60%-70%,成功打入全球10大石油公司。

  油气阀门市场需求广阔,未来低速平稳增长。估算当前全球油气阀门市场规模约170亿元,占阀门总需求的30%左右,其中国内市场规模约8亿元。受益于能源消耗增长,预计未来全球油气阀门以4%左右增速发展,其中国内受益于非常规天然气开采、管道建设等有望以8%左右增速发展。

  公司有望凭借优势获得年均15%-20%的增长。公司优势包括:高端客户优势;规模及品类齐全优势;产品质量优势;遍布全球主要产油地的销售网络;原材料垂直整合能力等。另外公司在海洋工程、冶金、核电等新领域的拓展及募投项目也将助力公司保持超越行业的增速。

  公司盈利能力继续提升空间有限。2013年上半年公司毛利率45.7%,盈利能力大幅提升,主要原因一是废钢、镍等原材料价格下降,二是公司生产工艺改进,三是2013年高附加值大型管线球阀占比提升。我们预计未来公司毛利率将保持在40%以上,实现利润与收入基本同步增长。

  我们预计公司2013年-2015年可实现净利润4.4亿元、4.9亿元与6.0亿元,对应摊薄后EPS0.59元,0.66元与0.8元,分别同比增长52%、11%与21%。根据可比公司比较,建议申购价格14.48元-17.74元,对应2014年PE22倍-27倍。

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